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亞洲金融危機會否再來

发布时间:2019-11-08 21:59:49

亚洲金融危机会否再来,

《国际先驱导报》:十年之后再看亚洲金融危机,有没有什么新的思考

丁志杰:十年后再回头看很有意义对于危机的成因,我认为有三点需要反思:

其一是裙带资本主义危机后人们拿西方资本主义这面镜子比照亚洲,发现亚洲是裙带资本主义,并牵强地认为它是危机根源其实裙带资本主义是亚洲市场经济模式固有的特点,并根植于其社会、历史、意识、民族和文化,很难说它和危机有什么必然联系,起码它不是危机的根源

其二就是盯住汇率人们认为汇率固定是危机爆发根源然而,危机后这些国家从中间汇率转向浮动汇率,又发现汇率频繁波动造成经济不稳定现在,很多国家又回归中间汇率制在全球浮动汇率体系下,如何兼顾汇率稳定性和灵活性,是摆在发展中国家面前的难题

其三就是资本力量人们有意或无意疏忽了资本在危机中的影响随着经济金融全球一体化发展,资本流动愈加频繁相对政府的力量,市场和资本的力量过强在双方博弈中,资本逐渐占据上风当年亚洲金融危机爆发背后的原因就是资本流动逆转所以,如果任由资本恣意流动,不断膨胀,对其力量没有足够认识并采取防范措施,将后患无穷

去年12月18日,泰国资本流入增加,泰铢升值压力加大泰国央行单方面宣布对资本流入实行无息存款准备金制度,结果引起股市大跌,泰铢贬值这其实就是国际投资者与泰国政府的博弈,是对国家管理的挑战与威慑,并再次表明一国政府的力量很难与市场抗衡因此,必须对资本流动进行必要管理,而且需要在共识基础上各个国家联合管理

《国际先驱导报》:金融市场稳定与否,很大程度上取决于政府与资本力量博弈的结果,那么如何增强政府的监管力量呢

丁志杰:要防止危机爆发,首先必须对资本有序管理,使资本流动更符合流出国和流入国利益;其次,对资本管理需要国际协调,对如何管理——包括在什么情况要强化管理,可以使用那些管理方法,都要树立共识

警惕对市场过分自信

《国际先驱导报》:在现在亚洲金融市场上,是否有一些经济现象处于萌芽状态,可能成为日后市场危机的诱因

丁志杰:是有一些迹象的比方说,资本大量流入现在流入亚洲的资本超过正常水准,一旦资本流入下降、甚至逆转,就会引发经济问题,货币会面临贬值压力因此,要特别注意资本流向的可能逆转

还有就是,亚洲经济快速增长,这会掩盖经济中固有的问题,比如劳动生产率的问题,容易积劳成疾在全球市场未来走势不明朗、风险上升的情况下,应该警惕外国投资者和我们自己对中国资本市场的过度自信

最后就是避免危机的传导和累积国内和国际市场联系日益密切,现在A股市场和香港H股市场具有很强联动性,要注意投机和危机由外而内为防止国外市场传导国内市场,应有一些预案避免国际投资者通过国外市场打压国内市场造成动荡

金融风险逐渐累积

《国际先驱导报》:从亚洲放眼全球看,现在全球是否也积累了很多风险

丁志杰:目前全球经济中积累了很多风险,突出表现就是全球结构性失衡,美国不断膨胀和累积的双赤字——经常账户赤字和财政赤字

美国经常账户赤字形成其他国家顺差在各国吸收能力有限的情况下,顺差大都转为外汇储备外汇储备又通过顺差国投放基础货币来实现很长时期的低利率使美国流动性过剩,并进一步造成其他国家流动过剩,全球流动随之过剩我们已看到,各国央行都在采取紧缩性的政策来收缩过剩的全球流动性

就美国来说,早在2004年,华尔街就讨论美国市场应该重估在2004~2006年左右,全球资本流动创历史新高2005年很多预测认为全球资本流动格局会改变,资本流入会急剧下降依据就是美国会转向高利率和强美元的组合,但这种组合还没有出现如果美国出现高利率和强美元的组合,将会使得面临资本流入浪潮的发展中国家承担巨大的风险高利率和强美元会吸引资本重新回流到像美国这样的中心国资本流动的逆转就是危机的开始

另外,全球累积的风险还表现在2002年到2005年美元贬值过程中,美元资产价格依旧攀升,也就是说资产价格与货币价格相背离美国较松的货币政策支持了经济较快增长,也推动股市、房市在增长因此美国股市、房市存在泡沫,这些都存在将来破裂的风险

亚洲可能再次邂逅金融危机

《国际先驱导报》:您预测在未来,如若发生金融危机,会在什么时候爆发在那里爆发会以什么形式爆发

丁志杰:美国着名经济史学家金德伯格研究发现,危机每隔十年轮回一次现在来看,资本流入最多的地区——亚洲地区有可能成为危机的起点

对于那些新融入全球经济的国家,像印度、越南,正在成为担心对象因为这些国家在融入过程中会遇到一些未曾见过的新问题,市场对其信心不足,容易成为投机攻击的薄弱点

危机是风险累积到一定程度的必然结果,风险会寻找经济中最薄弱的部位释放出来就目前来说,市场一体化使得资本市场正在成为危机的突破口和传导渠道,在一些国家外国直接投资也存在很大逆转的风险宋媛

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